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金诚信:从矿山服务商向矿山运营商加速进化
 
    近日,矿山一体化运营服务龙头金诚信矿业管理股份有限公司(603979)公布2018年年报和2019年一季报。数据显示,公司业绩继续保持较高增长,2018年实现营业收入31.05亿元,同比增长27.24%;实现归母净利润2.91亿元,同比增长42.02%;基本每股收益为0.5元/股,同比增长42.86%。2019年一季度实现营收6.88亿元,同比增长8.46%;归母净利润0.79亿元,同比增长4.69%。
    财报显示,金诚信订单充裕,海外收入大幅增加。机构认为,鉴于公司成长性突出,有望受益于一带一路推进,并已实现向矿山运营商的转型,业绩弹性将进一步提高。

 
深耕“一带一路”,海外收入大幅提升
    金诚信成立于1997年,是一家集矿山工程设计、建设、研发、管理为一体的矿山运营管理服务企业。公司自成立以来一直专注于矿山设计研究、矿山工程建设和采矿运营管理等业务,在本领域一直处于国内领先地位,特别在大断面斜坡道施工领域,施工速度多次刷新全国施工记录。
    2003年7月,金诚信集团承接我国在海外的第一个大型有色金属项目“赞比亚谦比希铜矿”的采矿运营管理业务,开启了海外业务拓展的步伐,此后在赞比亚、塔吉克斯坦、老挝和刚果(金)承担铜、铅锌、钾盐等矿山开展矿山建设和采矿运营业务,是中国最早一批走出国门的矿山服务企业,拥有丰富的境外项目管理经验。近年来随着海外矿业的回暖,公司海外业务呈快速增长态势。2018年实现海外营收达11.80亿元,同比增长68.09%,占全年营收达到38%,占比同比增长32.10%。
    公告显示,公司近两年不断加大境内外市场开发力度,积极开拓非洲蓝海市场,实现2017-2018年新增合同金额累计86.17亿元,较2015-2016年增幅达46.77%,其中,海外合同总金额累计超过50亿人民币,合同额持续维持较高增速,未来有望保障公司业绩稳定提升。据安信证券测算,公司2019年在手订单接近70亿元,其中海外订单占比约52%。而中国对非投资高速增长,金诚信有望显著受益。
 

 
首提“矿山资源开发板块”,将成战略发展重点
    金诚信最新发展战略拟围绕矿山产业链构建矿山工程建设和采矿运营服务、矿山智能设备制造、矿山科技创新、矿山资源开发及矿山产品贸易“五大板块”展开。公司明确提出以矿山建设和采矿运营为核心竞争力向其他板块辐射,打造矿山产业链一体化的管控和服务能力,首次明确将“矿山资源开发板块”列为未来重点发展的新兴业务,并将其作为实现公司收入规模和盈利水平中长期发展的关键因素,表明公司的重心有望逐渐向矿山运营倾斜。
    安信证券表示,作为实力雄厚的矿山一体化运营服务商,公司向矿山运营商的进化已经开始。首先,2018年4月,与澳大利亚著名私募股权投资基金 EMR签署了《战略合作谅解备忘录》,在矿山股权投资、矿山工程建设及采矿运营管理、矿山技术服务等领域以及矿业信息共享方面开展密切合作,构建长期紧密的战略合作伙伴关系。其次,公司在2018年底公告拟介入贵州开磷磷矿,控股比例90%。第三,拟入股刚果金铜钴矿,享受矿山股东权益,直接介入两座矿山的运营服务,并以此为契机,加深与金川国际等海外中资企业的合作。同时,有望在资源开发潜力巨大的非洲进一步复制具有金诚信特色的“矿山服务+股权投资”盈利模式,稳步推进从轻资产到重资产的转型升级。
 
 
业绩弹性有望提高,机构给予估值溢价
    机构表示,未来金诚信的业绩增长主要的驱动力量来自于下两点:一是随着金属价格逐步回升,全球矿业资本开支增加,再加上公司在全球化、专业化、一体化运营方面享有较强优势,相关订单有望加速增长;二是考虑到公司在承接项目的业务形态上,设计、建设及运营一体化的趋势显著,毛利率有望进一步提升。
    安信证券研报显示,鉴于金诚信成长性突出,有望受益于一带一路推进,并已实现向矿山运营商的转型,进一步提高业绩弹性,给予2019年20倍市盈率,6个月目标价13.93元。
    海通证券研报则认为,预计金诚信2019年业务目标顺利完成,主业夯实。公司拟参股或收购上游矿山资源有利于增加业绩弹性,提升整体估值。预计公司2019-2021年EPS分别为0.63、0.82和1.10元,参考可比公司估值水平,给予2019年20-21倍PE估值,对应合理价值区间12.60-13.23元。

编辑:朴文