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“硬科技”投资,看人更重要!
金牛基金经理详解如何捕捉硬科技龙头股
 
金证券记者 章蕴
 
    当上证指数在2900点附近震荡之际,半导体、芯片概念、5G等“硬科技”板块强势复苏,南方基金旗下相关主题基金表现出非凡的超额收益能力,例如南方科技创新A年中成立以来净值增长超30%,在同类型科技创新主题基金中位居第一。 
    《金证券》记者了解到,南方基金副总经理兼首席投资官(权益)史博早在2018年底就预言2019年“硬科技”的强势行情,而他的重仓股中也不乏一年超三倍的“硬科技”牛股。在首期“南方论坛”中,史博带领三大金牛基金经理详细解读“硬科技”投资的正确姿势! 
 
如何区分“硬科技”和“硬壳科技” 
    主持人:您在去年底就预测2019年的行情是消费+科技,如果今天再请您给“硬科技”下个定义的话,您觉得有什么新的拓展?
    史博:对于“硬科技”,大家一定意义上已经实现了共识,就是我们不能只做商业模式的创新,我们需要硬件制造上、核心技术上有所突破,这是一个共识。 
    我们在强调“硬科技”时也要注意到这些硬科技的科技含量,技术含量的提升是缓慢、长期的过程,一般而言初期积累比较缓慢,过了某一个点才可能有爆发。 
    主持人:相比传统行业,投资“硬科技”的方法和理念有何不同? 
    史博:对这样的公司投资不需要有太多变化,因为研发投入、科技投入本质上是塑造自己的护城河和竞争优势,我们希望看到的是这些竞争优势不断提升的公司,看到他的竞争优势能落实到财务报表上,能看到企业治理、企业股权文化非常优秀,这样的企业自然会落入机构投资者的投资范围之内。 
    主持人:怎么区分“硬科技”和“硬壳科技”? 
    史博:“硬壳科技”公司比较通行的特点就是什么风来了,它都跟得上,比如最近区块链比较火,平时你感觉这家公司跟区块链八竿子打不着,但在区块链概念中它是核心标的之一。这样的公司我们要警惕一点,每一轮风口它都在,模样看起来更像“硬壳科技”。真正的“硬科技”需要不断检测、检查,跟踪行业趋势,通过上下游行业专家的访谈,了解公司的竞争优势。 
 
“硬科技”投资核心词 
    主持人:如果让您给硬科技投资选一个核心词的话,会选什么? 
    李振兴:我觉得是“精益求精”。我理解的“硬科技”,科技股都存在不确定性,对于未来必然要承受的就是比投资于经典消费品要承担更大不确定性,空间也更大,我们希望从两个角度寻找企业: 
    一是竞争壁垒,这种竞争壁垒能否保证持续胜出,基础研发优势就是很重要的竞争壁垒,其他还来自于公司文化。二是来自于产业链的地位,科技股分为很多种,它的商业模式很多时候都是从比较弱势的方向做起。未来我们希望能看到越来越多企业通过自己的努力,站到更好的产业链卡位上,这也是我们选股的标准。 
 
“硬科技”投资看人更重要 
    主持人:您认为在硬科技这个品类中,如何找出龙头公司? 
    骆帅:我认为科技股投资看人更重要,分为几个层次: 
    首先是创始人的情怀和产业抱负,科技股的研发投入周期很长,且有很大不确定性,短期未必能看到回报,支撑的前提是创始团队要有很强的抱负,不仅是为了赚钱,还要有产业梦想。其次是公司的激励设置,对于员工,特别是对核心技术骨干的激励力度是否足够。 
    一是自己的产业梦想,二是主人翁地位,在机制上有很强的保证。一个公司说自己怎么样不重要,如果竞争对手都说这是一个很可怕的企业,这样的企业是值得长期关注的。 
 
“硬科技”右侧投资空间更大 
    主持人:聊一聊您对硬科技投资的理解?
    章晖:从经典财务模型来说,所谓硬科技公司,都是经历过很多投入,有很长时间没有利润或者是亏损的,经营杠杆和财务杠杆都放得比较大。这也就意味着一旦他的产品或技术取得突破,进入比较大的市场,增长一定不是短期的。 
    我们有些时候对于科技公司的投资可以适当左侧布局,但右侧空间更大。一个有很好的企业家精神,公司治理比较完善的公司,投入这么多年,突然这个行业爆发了,不管是接下来的5G还是人工智能,有了很好的应用场景,空间很大,可以下重注。这一点跟传统行业投资有很大不同,传统行业投资特别看估值,业绩增长也就15-20%,股价如果涨了60%、70%,剩下的需要以时间换空间取得收益。但科技类公司步入右侧之后还是有比较大空间供我们取得收益。
    机构研究的优势就在于可以通过产业链研究找到先行指标,比如拿到订单、产能利用率提升,我们的右侧可能是别人的左侧,研究越深入的人,右侧更加靠左,能赚到的收益也更多。
    

编辑:杨志敏