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医美板块横空出世,券商研究员如痴如醉
 
金证券记者 江芬芬 
 
    玻尿酸、肉毒素、线雕……随着医美板块在A股浮出水面,众多男性券商研究员冒着深度秃发的危险,对这些行业名词进行了如痴如醉的研究,近期动辄几十页的科普研报被基金经理们广为传阅。大行其道的“颜值经济”,是否能收割投资人士的芳心? 
 
百页医美科普研报横空出世
    9月28日,爱美客在深交所创业板上市,当天股价报收340.10元,大涨187.6%。随后该股仍然高歌猛进,昨日收盘再度大涨7.71%,报490.08元,较发行价涨幅超过3倍,总市值达到589亿元。
    随着爱美客上市,被称作“玻尿酸三巨头”的爱美客、华熙生物和昊海生科已经齐聚A股市场。昊海生科、华熙生物于去年10月、11月相继登陆科创板,今年年内涨幅分别为21.6%、65%。
    值得一提的是,一些传统医药企业也在急速挺进医美领域。今年以来华东医药就与多家国际知名企业达成产品及股权合作,涉足玻尿酸、肉毒素等多领域。四环制药、复星医药等多个企业也在国内开展肉毒素临床试验等。 
    至此,A股医美板块浮出水面。《金证券》记者注意到,最近几个月各路券商研究员潜心研究各类医美项目,出炉的研报动辄四五十页,国元证券名为《美容大王2.0》、多达95页的研报更是引来围观。这些研报以科普为主,研究员们耐心地向买方解释何为玻尿酸、肉毒素、线雕类。 
    前述所提的国元证券研报更是表示,2019年中国医疗美容市场规模达到1769亿元,增长率为22.2%。中国在2017年已经成为全球第二大医美市场,亦是全球增速最快的国家之一,有望在2021年超越美国,成为医美第一大市场,于2023年市场规模达到3115亿元。 
 
“跑得快”的是进口品牌
    暴利,当然是医美行业最大的卖点。以爱美客的嗨体为例,《金证券》记者注意到,公司对外宣称:它是国内首款也是目前唯一一款临床用于颈纹修复的复合注射材料,目前已经成为公司的主力产品。2019年爱美客的嗨体销售收入达到2.13亿元,占到公司主营业务收入的43.5%。据了解,这样一支颈部除皱针,消费者打一次要花2000-2500元,且多数客户会选择注射3次,总共要花费6000-7500元不等。
    而2019年嗨体的平均售价为352.61元,毛利率为92.99%,也就是说嗨体的成本仅24.72元,巨大的利润空间被厂家、代理商、渠道等瓜分,被外界戏称每一针玻尿酸都飘着“茅台”的味道。 
    不过,轻医美消费大众化的前提条件是,近些年相关产品价格下滑较快。南京一家整形机构负责人向《金证券》记者透露,前几年一针普通品牌的玻尿酸都要两三千块,现在除了一些国际大牌价格高高在上,中国产品的价格基本都在500元以下。他直言,目前玻尿酸的价格竞争异常激烈,平心而论相比国外品牌,国内品牌在品质方面还是有很大的提高空间。
    财报显示,“玻尿酸第一股”昊海生科去年营收微增2.94%,归属于母公司股东的净利润同比减少10.56%。究其原因,由于受到医美终端市场的行业整顿和竞品数量增加的影响,公司毛利率较高的玻尿酸产品的销售收入有所下降。事实上,最近几年,昊海生科旗下玻尿酸品牌出厂价年降幅4-8%左右,据了解,华熙生物因抢份额价格降幅同样明显,2018年润百颜针剂价格下降33%。 
    业内人士预测,目前国内相当多厂家涌进肉毒素这一领域,相信几年后肉毒素将步玻尿酸后尘,行业陷入白热化竞争。 
 
只有几年的“护城河”
    行业同质化严重,独创新品是否就能笑傲长久? 在近期券商组织的一次交流会上,有医美专家毫不留情地指出,爱美客的嗨体虽然是差异化产品,“但配方简单,技术含量低,最多独占2年,国内也有一些厂家在和专家对接颈纹的临床方案。” 
    一位女性轻医美常客也对《金证券》记者表示,“医美行业更新迭代特别快,去年买的水光针,还没用掉一半,医院就开始推荐更高级的少女针、宝宝针等。” 
    前述医美专家也在会上表示,行业的发展难点在于,需要靠新品和不断批证来保证流水与利润,这个过程中具有风险。此前玻尿酸报批流程简单,费用约在100万、200万元,后来涨到400万元,目前行业报价1400万(报批一个证)。因为国家在不断上调临床人数,上市时间约3.5年,正常报批一个玻尿酸证需要4年。至于肉毒素,常规需要5年临床,如果顺利,可以在第6、7年拿到证。 
    事实上,这个行业拿证并不能解决所有问题,有不少企业拿到证仍然销售较差。即便顺利有先发优势,但靠一款产品打天下的逻辑在医美行业很难行得通。 
 

编辑:杨志敏