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医保谈判结果未出,二级市场已露端倪
 
金证券记者 江芬芬 
 
    12月16日,2020年度医保药品目录调整谈判落幕。据了解,谈判前医药企业已与医保部门签订了保密协议,未“官宣”前药企不得对外透露结果。不过,从这几日二级市场上相关药企股价的涨跌起伏来看,谈判结果已经初露端倪。《金证券》记者注意到,多个信源显示,在备受瞩目的抗癌“神药”PD-1抑制剂(一种免疫治疗药物)价格厮杀中,恒瑞医药降价八成、谈判成功,四个适应证全部进入医保。受此影响,昨日恒瑞医药盘中涨停,股价突破百元,再创历史新高。 
 
市场异动暗示结果
    根据此前国家医疗保障局公布的《2020年国家医保药品目录调整通过形式审查的申报药品名单》,今年医保谈判共有751个药品通过形式审查,对应708个产品进入名单。根据央视网最新消息,国家医保局组织的2020年度医保药品目录调整谈判于12月16日结束,此次谈判涉及癌症、精神疾病、眼病、儿科等药品品种。
    12月16日,医保价格谈判最重头的戏码——PD-1产品的谈判备受资本市场瞩目。此次参与同场角逐的国产PD-1产品包括:君实生物的特瑞普利单抗、信达生物的信迪利单抗、恒瑞医药的卡瑞利珠单抗、百济神州的替雷利珠单抗;进口上市的则有默沙东的帕博利珠单抗注射液(“K药”)和BMS的纳武利尤单抗注射液(“O药”)等。
    值得一提的是,信达的信迪利单抗已于2019年进入医保目录。《金证券》记者注意到,从去年中标的信达生物的业绩看,仅今年上半年销售收入就达到9.21亿元,与2019年全年持平,第三季度销售额更是突破6亿,全年销售额有望超过20亿元。这也让PD-1产品的谈判争夺异常激烈。
    据了解,此次谈判前医药企业已与医保部门签订了保密协议,也就是说,官方公布谈判结果之前,企业不能透露更多信息。不过,资本市场已有风吹草动。
    12月15日,恒瑞医药突然大涨7.64%,被指部分资金提前押注谈判结果。16日,公司微跌0.01%,资金观望迹象明显。昨日,恒瑞医药高开,下午一度涨停,收盘涨幅仍然高达8.42%,股价创下历史新高,总市值站上5608亿元。与此同时,港股君实生物盘中一度跌超7%,收盘跌幅超过3%,百济神州则微涨0.2%。 
 
一家欢喜几家愁
    据E药经理人前线消息,在16日的医药谈判中,恒瑞医药卡瑞利珠单抗(艾瑞卡)由原来的每支19800元降至3000元,不计算慈善赠药,降幅85%,年治疗费用由11.88万元降至约5万元,以此换得霍奇金淋巴瘤、肝细胞癌、非鳞非小细胞肺癌、食管鳞癌4个获批适应症全部进入医保。
    公开资料显示,今年10月初,恒瑞医药祭出艾瑞卡全年药费3.96万元的第四季度大促销活动,活动时间从10月12日至国家医保谈判正式公布日。
    对此,中信证券医药分析师指出,结合草根调研情况,预计恒瑞PD-1进入医保后的年治疗费用可能在4.5-5万元左右,总体略好于市场预期。卡瑞利珠单抗4个适应症全部进入医保,其中三大适应症(肝细胞癌、非鳞非小细胞肺癌、食管鳞癌)均是国内独家,医保报销后具有显著的性价比优势。综合来看,2021年卡瑞利珠单抗有望继续维持高速增长,市占率有望大幅提升。
    有机构人士也对《金证券》表示,此次进入医保的恒瑞医药适应症多,有助于市场份额的快速提升,“400亿的市场,恒瑞至少占比三成,100亿以上的销售额。”
    而据现场媒体报道,君实生物的代表参与了国家医保局的价格谈判,但“谈判很快,面无表情,匆匆离开”。阿斯利康代表出来拒绝回答,百济神州也同样如此。有消息称,默沙东的K药最低报价约在10万/年左右,阿斯利康、百时美施贵宝、罗氏等情况大同小异,这也意味,跨国药企出于维系全球价格的考虑,或许在PD-1抑制剂的谈判中全军覆没。 
 
靴子落地,板块开涨?
    有券商分析师透露,此次医保谈判首日中成药谈判降价幅度可能不高于50%,低于往年幅度。不过,相比第一天温和开场,第二天的谈判围绕肿瘤、眼病、肝胆、心血管、脑部疾病等治疗用药展开,过程明显更加惊心动魄。《金证券》记者获悉,有企业代表坦言,紧张得“都想带瓶酒进去”。从各方流露的信息看,已有产品价格接近腰斩。
    这样的结果,已经好于投资人士的预期。回顾去年,共有150个药品参与了医保谈判,其中包括119个新增谈判药品和31个续约谈判药品,最终有97个谈判成功。在119个新增谈判药品中,有70个谈判成功,价格平均下降60.7%。
    在业内人士看来,前几个月压制药企估值的因素主要是医保谈判,一方面,继续关注医保谈判结果方面的确切新闻,另一方面随着靴子落地,医药板块或将摆脱压制,这从昨日医药板块涨幅靠前可见一斑。 
    华创证券认为,每年一次的医保谈判已逐渐常态化,创新品种进入医保谈判的意愿和速度正在提升,医保谈判已经成为创新药放量的重要催化剂。随着政策逐渐落地,医药行业的不确定性将逐渐消除。而2021年临近,医药行业将迎来估值切换,高景气、业绩快增长的子板块将受到更多关注。 
 

编辑:杨志敏