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主力盘口挂单“77”,ST舍得还有多少跌停
 
金证券记者 江芬芬
 
    在经历间接控股股东天洋控股违规占用公司资金、高管被查、股权拍卖等一系列变故后,ST舍得(600702)终于花落复星系。让股东郁闷的是,消息曝光后,公司股价却拉开了下跌的序幕,以致于主力操盘手频频上演盘口“行为艺术”。
 
“来自操盘手的嘲讽”
    相比昨日白酒企业的集体重创,ST舍得早就“先跌一步”。去年12月31日,公司股价以跌停收官,新的一年更是跌多涨少,直至最近两个交易日干脆再度趴到跌停板。截至昨日收盘,公司仍然有3万手卖单封单,报78.75元,短短几个交易日股价跌幅近13%。
    《金证券》记者注意到,1月14日ST舍得资金在多个位置挂出了“77手”“177手”的卖单,1月13日“66手”、“44手”、“144手”的挂单也频现盘口,这也被投资者戏称为“来自主力操盘手的嘲讽”。 
    追溯起来,公司股价跌落之际,正是股权尘埃落定之时。2020年12月31日,ST舍得公告称,蓬溪县人民法院委托遂宁市聚鑫拍卖有限公司于2020年12月31日上午10时对天洋控股集团有限公司(简称“天洋控股”)持有的公司控股股东沱牌舍得集团70%的股权进行拍卖。根据公告,本次拍卖最终买受人为豫园股份,成交金额为45.3亿元,较起拍价39.9亿元,溢价13.53%。
    2021年1月6日,ST舍得进一步发布公告称,豫园股份通过执行司法裁定的方式取得控股股东沱牌舍得集团70%股权,从而间接控制公司29.95%股权。股东权益变动后,射洪市人民政府仍持有沱牌舍得集团30%的股权,上海豫园旅游商城(集团)股份有限公司持有沱牌舍得集团70%的股权,郭广昌成为公司的实际控制人。
 
市场降温的背后逻辑
    “复星系”入主,此前的资金纠纷有望解决,舍得酒业的前路也开始变得清晰起来,为什么ST舍得股价掉头向下? 
    《金证券》记者接触的投资人士分析,截至去年三季度末,沱牌舍得集团持有ST舍得近三成的股权,复星收购价对应的舍得估值为215亿元左右,就在去年年底,ST舍得的总市值曾最高飙至350亿元。也就是说,ST舍得此前的估值远远高于产业资本的判断,“市场降降温也是正常的”。 
    此外,近年来复星系在酒水板块动作频频,去年5月复星集团就通过豫园股份,以18.37亿元收购金徽酒约30%股权,豫园股份成为金徽酒实际控制人。在香颂资本董事沈萌看来,此前虽然复星系已把区域酒企金徽酒纳入麾下,但是自身在酒业的经验并不丰富。除了舍得集团自身的种种问题外,复星一方面需要投入巨大资源改善经营;另一方面,在舍得集团的架构中,射洪市政府有极大的话语权,后续如何与当事方协作,也同样面临不小的压力。 
    沈萌进一步称,金徽酒和ST舍得都是地方性品牌、在区域外市场的份额有限,复星集团若要推动两个区域性企业成为全国性品牌,就必须要解决同业竞争的问题。未来,不排除在豫园股份的框架内,对ST舍得和金徽酒两个上市公司进行整合重组。 
    
反转预期渐渐隐没
    在前述投资人士看来,前期ST舍得股价炒作较高,除了大股东更换预期外,也与潜在的摘帽、年报业绩行情以及老酒价值重估有关。 
    安信证券此前研报指出,老酒价值重估已经迎来了机遇期。舍得拥有12万余吨老酒储备,2019年舍得系列销售量仅5450吨,看好老酒战略实施带动老酒价值重估。
    事实上,在一系列的纷争之下,作为曾经的川酒“六朵金花”之一,ST舍得近几年营业状况堪忧。《金证券》记者注意到,2020年前三季度,公司实现营业收入17.63亿元,同比下滑4.3%,排名位于申万18家白酒企业的第13名,不及迎驾贡酒、口子窖等区域性酒企。不过,公司内部人士亦透露,2020年报出炉之后,公司大概率会摘帽。 
    在圈内人士看来,ST舍得此前涨幅惊人,也与公司反转预期有关,随着股权落定,公司的考察维度与A股其他区域性白酒企业无异。据了解,目前市场的主流逻辑是茅台、五粮液、汾酒、泸州老窖是一个梯队,整个板块内其实有分化。茅台虽然增速放缓,但毕竟具有提价权,白酒板块的定海针不存在大跌风险,那些毛利率高、周转率向好的企业更具持续上涨潜力。以此来看,ST舍得并不具有明显优势。 

编辑:杨志敏