斥资58亿转型，13连亏的新筑股份“断尾求生”
新筑股份（002480.SZ）引发市场关注，公告披露拟斥资超58亿元完成重大资产重组，将主营业务转向清洁能源赛道，公司近13年来扣非后净利润持续亏损，累计亏损近30亿元,这背后是财务压力与资产减值的双重拖累。
新筑股份此次资产重组分为三部分：出售磁浮业务与桥梁功能部件业务相关资产、发行股份购买控股股东旗下的亏损资产，以及募集配套资金，总计拟出售资产13.92亿元，购买资产58.14亿元，其中现金支付11.9亿元,其余以股份形式支付。
此次重组的主要目的在于剥离长期亏损的磁浮业务与桥梁功能部件业务，转而聚焦于清洁能源发电业务，公司计划将蜀道清洁能源60%股权纳入控股子公司,未来业务重点将集中在光伏发电领域。
蜀道清洁能源的业绩并不亮眼，2023-2025年，公司连续两年亏损，2025年上半年净利润仍为负值,这令人不禁对新筑股份是否能够通过这次重组扭转颓势产生疑问。
新筑股份作为四川省先进装备制造业龙头企业，上市初期主要依靠桥梁功能部件业务取得辉煌成绩，2011年，公司实现扣非后净利润1.279亿元，营业收入高达19.11亿元，其中桥梁功能部件业务收入占比高达81.28%。
随着国家宏观经济下行和行业竞争加剧，该业务收入呈现“断崖式”下滑趋势，2024年，桥梁功能部件业务收入仅为4.45亿元，与2011年的15.53亿元相比暴降71%，尽管毛利率保持稳定,但业务规模的持续萎缩对公司整体盈利能力构成了严重压力。
新筑股份在2015年后大力拓展轨道交通业务，以内嵌式中低速磁悬浮系统为代表的新制式轨道交通项目为核心投入，国家对轨道交通建设的监管加强和市场拓展不及预期，使得磁浮业务的商业化进程陷入停滞，2022年，因磁浮业务发展严重不及预期，新筑股份计提减值损失高达1.98亿元。
近年来，磁浮业务的表现更是令人担忧，2023-2025年，川发磁浮（新筑股份的全资子公司）连续三年的净利润分别为-1.33亿元、-1.53亿元和-6194.42万元，其净资产在2024年更是持续为负值，这一业务已成为新筑股份的“沉重包袱”,严重拖累公司整体业绩。
新筑股份近年来的负债问题令人瞠目结舌，2011-2024年，公司资产负债率从48.56%攀升至84.88%，高负债加重了财务负担，期间费用从2011年的3.47亿元增加到2024年的6.23亿元，期间费用率也从18.17%提升至44.93%，尤其是近几年，尽管轨道交通和光伏发电业务收入增长，但期间费用规模同步扩大，甚至在2024年利息费用高达3.324亿元，是同期营业利润的-1.13倍。
2024年，新筑股份营收和毛利润均超过2011年水平，但其扣非后净利润仍亏损4.3亿元，尽管今年前三季度归母净利润同比大幅增长，但非经常性损益高达1.57亿元，来自股权转让的投资收益也大幅增加，公司前三季度收入同比大幅下降，主要受轨道交通业务拖累，营收仅为0.89亿元，同比暴降84.64%。
虽然新筑股份通过资产重组试图实现业务转型，但其未来发展仍面临诸多不确定性，蜀道清洁能源的业绩表现不佳，若无法在清洁能源领域取得突破，公司的转型之路将更加艰难，公司近13年的连续亏损和高负债问题,需要时间才能得到根本性解决。
市场对新筑股份的看法两极化，公司通过大规模资产重组试图实现业务转型，可能在未来为投资者带来新的增长点；公司的财务状况和业务表现的不确定性,仍然让投资者谨慎持观望态度。
这一“断尾求生”的过程，或将成为中国企业转型与重组的典型案例,也将继续引发市场对高负债企业及行业转型能力的深度思考。
