中金证券近日发布研报，维持金山软件（03888）在行业中的跑赢评级，但下调了目标股价至39港元，研报指出，考虑到游戏业务短期增长存在不确定性，游戏业务市盈率倍数由10倍下调至8倍，净利率由20%下调至15%；办公业务A/H估值差异随市值上行加大，集团化折扣率由40%上调至50%。
金山软件2025年第三季度业绩低于市场预期，收入24.19亿元同比下降17%，经营利润2.77亿元同比下滑75.8%，中金证券基于对游戏业务短期更为审慎的假设，下调2025年及2026年的收入预测分别至96.2亿元和109.1亿元；考虑金山云配售相关的一次性收益，上调2025年净利润预测至17.9亿元，由于收入下调及AI战略相关投入增加，2026年净利润预测下调至11.2亿元。
