开源证券：充分消化存储涨价体现供应链韧性 维持联想“买入”评级

充分消化存储涨价体现供应链韧性 维持联想"买入"评级

联想集团（00992）公布截至2025年9月30日的2025/26财年第二财季业绩：当季营收同比增长15%至1464亿元人民币，创下财季历史新高，并显著超出市场普遍预期；经调整后的净利润同比增长25%，达36.6亿元人民币，净利增速远超营收增速，展现了集团在复杂环境下稳健前行的经营韧性与战略确定性。

根据开源证券的分析,联想在本季度的业绩表现再次彰显了其强大的供应链韧性和成本管理能力，公司成功实现了存储产品涨价的充分消化，通过多元化供应商和灵活的采购策略，有效控制了成本波动对净利润的影响。

分业务线来看：

1. IDG部门实现收入151.1亿美元，同比增长11.8%，联想/行业PC出货量同比增长17.3%/9.4%（IDC数据），显示出联想在PC市场的持续领先地位，AI产品的均价显著高于普通PC，推动了换机周期的积极进展。
2. ISG部门实现收入40.87亿美元，同比增长23.7%，AI服务器收入同比高双位数增长，需求持续强劲，CSP订单充足，规模效应逐步显现，亏损率环比收窄，预计未来可实现可持续性盈利。
3. SSG部门收入25.56亿美元，同比增长18.1%，发展韧性较强，递延收益36亿美元提升业务可预见性，OPM同比显著提升。

开源证券指出,联想凭借丰富的零部件价格波动应对经验和强大的议价能力，在存储产品价格上涨的背景下展现出显著的供应链韧性，通过新品推出、产品结构调整以及客户管理优化等手段，公司有望进一步提升盈利能力。

该券商认为,联想在AI和高端产品领域具有较强的增长潜力，未来有望持续发挥行业领先地位，鉴于公司在供应链管理、成本控制和产品创新方面的优势，维持"买入"评级，认为其股票具有较高的投资价值。