日本增发巨额国债刺激经济，债汇遭抛售或触发全球债市风暴
日本政府再次掀起大规模财政刺激计划，计划通过发行约11.7万亿日元国债来覆盖新一轮经济刺激方案的支出缺口，尽管日本财务省预计本财年税收收入将达到创纪录的80.7万亿日元，但日本新增债务规模已远超前任首相时期的债务发行量,市场对日元和日债的抛售趋势持续延续。
日本政府拟发巨额新债，主要是为了为2025年度补充预算案提供资金，该案中一般会计支出预计约为18.3万亿日元，其中经济刺激实施所需费用为17.7万亿日元，相比去年同期的13.9万亿日元，今年刺激支出大幅增长27%，成为疫情以来最大规模的刺激措施，尽管如此，面对经济持续低迷和社保支出压力加大,日本政府仍被迫通过大规模发债来刺激经济增长。
市场对日本财政状况的担忧日益加剧，日元兑美元汇率近期虽有小幅回升，但仍稳定在156区间，日本长期国债收益率持续攀升，10年期国债收益率从1%上行至1.8%，30年期国债收益率更是升至3.344%,这些现象表明市场普遍对日本财政恶化和债务承载能力的担忧。
中国国际问题研究院亚太所特聘研究员项昊宇指出，日本高市内阁在通过刺激计划提振经济的同时，也面临着遵守“财政纪律”的挑战，此次发债规模远超上一财年的6.7万亿日元，实际上是财政纪律的松动，日本人口老龄化加剧了社保支出的压力，而税收增长的可持续性也值得质疑，短期内刺激计划难以扭转经济颓势，三季度GDP已出现萎缩，若后续继续依赖发债推动经济,债务雪球将越滚越大。
法国里昂商学院管理实践教授李徽徽认为，日本政府此举是为了锁定低成本的长期资金，在利率正常化之前进行结构性支出，但即便如此，日本金融市场的反应仍令人担忧，日元套利交易的平仓压力可能会再次加剧全球流动性紧张,新兴市场也可能面临资本外流压力。
市场对日本的担忧不仅体现在日元和长期日债的抛售上，还可能对全球债市产生深远影响，若日本央行未能及时采取干预措施稳定债市，市场对日本财政和货币政策的公信力将进一步下降，日元或再度暴跌，日债抛售潮可能重现，刺激计划的实际效果若不及预期,将进一步侵蚀市场对日本经济基本面的信心。
渣打中国财富方案部首席投资策略师王昕杰指出，尽管日本的公共净负债率相对温和，并且常年保持经常项目盈余，这会成为风险来临时的关键缓冲，高杠杆、高利息支出占财政支出的比重的局面若无法得到有效改善，日本的财政前景仍将承受巨大压力，长期来看，日本的中期风险在上升,利率温和上行叠加高杠杆会进一步挤压其他预算。
日本增发巨额新债的举措虽旨在提振经济，但其对债汇市场的冲击可能不仅仅局限于国内范畴，甚至可能引发全球债市风暴，市场需密切关注日本央行的政策动向及未来刺激计划的效果,以判断日元和日债的走势。
