波司登上半财年净利增逾5%，“雪中飞”品牌营收下滑3%
11月28日,羽绒服巨头波司登集团发布截至2025年9月30日止六个月的中期业绩，上半财年收入达89.28亿元，同比增长1.4%；公司权益股东应占溢利为11.89亿元，同比增长5.3%，经营溢利率提升0.3个百分点至17%，毛利率小幅上升0.1个百分点至50%，尽管业绩增速近两年有所放缓，但波司登集团依然实现了历史新高。
库存周转天数为178天,同比下降11天，表明公司在供应链管理方面取得了一定成效，截至11月28日收盘，波司登股价报4.96港元/股，跌幅1.20%，但今年年初至今股价累计涨幅超过30%。
品牌羽绒服业务保持主导地位
品牌羽绒服业务仍为波司登集团的最大收入来源，上半财年收入约65.68亿元，占总收入的73.6%，同比上升8.3%，毛利率下降2个百分点至59.1%，主要由于经销渠道增速快于自营渠道，而经销渠道毛利率较低，自营渠道收入24.11亿元，同比增长6.6%；批发渠道收入达37.01亿元，同比增长7.9%，管理层强调，公司将继续通过经典品类迭代和新品类创新，拓宽消费客群并稳固市场份额，同时避免为扩张而扩张。
“雪中飞”品牌承压但未来有望反弹
定位中端市场的雪中飞品牌上半财年收入约为3.78亿元，同比小幅下降3.2%，尽管近期业绩承压，但管理层表示雪中飞品牌在10-11月实现业绩增速由负转正，增幅达二十几个百分点，雪中飞将成为集团重点发力的品牌，获得更高的投入，包括渠道、品牌营销与产品研发等方面。
冰洁品牌业绩大幅下滑
定位低端市场的冰洁品牌上半财年收入仅为0.153亿元，同比下降26.0%，财报指出，冰洁品牌主要进行了品牌重新定位和库存去化工作，毛利率大幅下降82.5个百分点至-63.4%，表明品牌在市场定位和运营策略上面临较大挑战。
其他主营业务均承压
贴牌加工管理业务收入约为20.44亿元，同比下降11.7%，毛利率提升至20.5%，来自前五大客户的收入占比高达88.4%，女装业务收入约为2.51亿元，同比下降18.6%，多元化服装业务收入为0.64亿元，同比下降45.3%，校服业务同比下滑49.3%，受学龄人口下降影响。
未来战略：聚焦羽绒服与时尚功能科技服饰
波司登集团将继续推进“聚焦羽绒服主航道、聚焦时尚功能科技服饰主赛道”的双聚焦战略，羽绒服业务方面，将优化业务布局，丰富品牌矩阵，塑造差异化品牌定位，渠道方面，将持续优化单店经营模型，开拓战略性增量市场，贴牌加工管理业务将开拓中高端客户资源，争取成为国际品牌的重要合作方，女装业务将优化运营策略，提高整体经营管理效率。
波司登集团积极推动AI技术在设计领域的应用,通过“AI+设计”模式显著降低样衣开发时间和成本，提升设计效率，多款AI设计花型和成服已投放市场，获得消费者积极反馈。
