中金证券近日发布研报，维持保利物业（06049）跑赢行业评级，并将目标价设置在42.7港元，相当于13倍2026年市盈率，报告指出，保利物业2026年目标P/E具有22%的上行空间，同时展现出4.8%的预期2025年股息收益率。
中金证券的主要观点如下：
"大物业"战略布局已具备宽度，"十四五"期间将重点关注业态聚焦与产业升级，保利物业在非住宅市场实现了显著的规模增长与能力沉淀，2021-2024年公共服务和商办业态的物管收入均保持25%以上的复合增速，截至2024年，非住业态的管面积已达5.1亿平方米，非住物管收入占总物管收入比超过40%，公司在市场化外拓能力和业态覆盖方面处于行业领先地位，2024年非住外拓年化合约金额达27.5亿元，覆盖超过40个非住宅业态，中金认为，公司已基本实现"大物业"业态层面的布局和外拓能力培育，未来发展将从广度、宽度向深度运营转型，进一步提升收入结构、盈利能力及运营能力。
景区运营具备良好的成长性和财务模型，物管企业通过物管+运营一体化有望向"景城全域服务"升维，景区运营是物管企业的重要发展方向，旅游业前景广阔，中国旅游研究院预测到2030年文旅相关消费将突破10万亿元，"十四五"期间年均增速可达8%-10%，相较于传统物管模型，景区运营模式下企业能够从偏低毛利的固定物管费向运营收入的分成升级，保利物业的深圳西涌项目，虽然物管费收入较为稳定，但通过叠加景区门票收入的超额提成和旅游景区内游客的二次消费提成，项目毛利率有望显著提升，截至2024年末，保利物业累计服务的A级景区项目已超过100个，其中有3个运营管理项目，中金预计，后续标杆项目的持续打造将为公司进一步获取景区运营项目提供坚实基础,逐步打造景区运营与城区管理的一体化全域服务体系。
市场拓展进度和成本管控效果可能不及预期,是当前投资者需关注的主要风险因素。
