美团-W：竞争加剧，利润修复缓慢，预测Q4一致预期营收866.14~963.14亿元，同比-2.1%~8.8%

美团-W：竞争加剧，利润修复缓慢，预测Q4一致预期营收866.14~963.14亿元，同比变动-2.1%~8.8%

截至2025年12月02日,朝阳永续季度业绩前瞻数据显示，美团-W在第四季度的营业收入预计为866.14~963.14亿元，同比变动范围为-2.1%至8.8%，预计公司的净利润和经调整净利润均将呈现亏损状态，分别为-168.06~-87.41亿元和-161.00~-52.34亿元，同比变动分别为-370.1%~-240.5%和-263.5%~-153.1%，这表明尽管公司在第四季度实现了营收预期，但净利润表现仍然不容乐观。

行业背景与财务表现

美团-W作为国内领先的食品配送平台，近年来面临行业竞争的加剧和市场结构的变化，在高客单价外卖订单市场，公司保持了较高的市场份额，订单平均价值（AOV）超过15元的市场份额超过2/3，超过30元的市场份额超过70%，第三季度的实际收入略低于预期，主要由于外卖市场竞争加剧，核心本地商业（CLC）收入同比下降3%，经营亏损也显著增加，显示出核心业务的挑战。

主要业务表现

1. 即时配售业务：行业竞争加剧，公司通过加大用户、骑手、商家补贴及生态建设投入，试图巩固市场份额。
2. 到店业务：受宏观经济环境及订单结构影响，利润率修复缓慢，公司通过拓展品类和优化订单结构来应对挑战。
3. 新业务：收入同比增长15.9%，经营亏损率同比收窄2.5个百分点，主要得益于中国香港及中东市场的高效运营。
4. Keeta业务：2025年10月在巴西启动试点运营，初期将持续投入以推动发展。

卖方观点

• 开源证券：短期内，美团-W将继续加大投入以巩固市场份额，但由于2025年行业竞争激烈，利润率修复将较为缓慢，2026年，随着竞争格局的企稳，公司有望重回盈利，核心商业表现不佳，但新业务亏损好于预期，闪购及生鲜零售业务具有一定弹性，海外市场也有望为公司带来增量贡献。
• 海通国际证券：第三季度实际收入略低于预期，主要由于外卖市场竞争加剧，核心本地商业表现不佳，新业务表现尚可，经营亏损率有所收窄，AOV数据仍然较为稳定。

风险因素

• 行业竞争加剧,核心业务盈利能力受到挤压。
• 短期内加大投入可能导致利润率修复缓慢。
• 新业务的长期弹性及海外市场的贡献将是未来盈利的关键驱动力。

投资建议

投资者应关注公司后续财报数据的披露情况,以及新业务的发展进展及海外市场的表现，应密切关注行业竞争态势及宏观经济环境对外卖市场的影响，建议投资者在进行投资决策前，充分了解相关风险，并结合自身风险承受能力进行权衡。