加密货币Strategy ETF暴跌80%，散户投资者损失惨重
围绕加密货币Strategy公司的大规模比特币投资计划,散户投资者正经历着沉重的损失，曾因将加密货币敞口纳入公开交易股票而备受关注的Strategy公司，近期因比特币价格全面暴跌，其股价较近期高点骤降超60%，目前交易价格接近8.7万美元。
为应对市场担忧,Strategy公司于11月3日宣布设立14亿美元储备金，用于支付股息与利息，试图缓解市场对其比特币持仓的担忧，市场对公司的担忧并未缓解，Strategy股价在盘中一度暴跌12%，最终收跌3.3%，此前追踪该公司股票的两倍日回报率交易所交易基金（ETF）MSTX与MSTU（均提供两倍日回报率）的资产总额已从10月初的超23亿美元降至如今的约8.3亿美元，跌幅均已超80%。
这些ETF作为对Strategy股票进行两倍杠杆投资的工具,其设计初衷是“放大股票单日波动”，但在波动市场中，这种结构可能迅速产生反效果，即便标的股票最终收平，收益与损失的复利效应也会侵蚀基金回报，这种现象被称为“波动率衰减”，当Strategy股票暴跌且剧烈震荡时，这些ETF不仅会追踪跌幅，还会将其进一步放大。
Strategy公司的市净资产价值（mNAV）目前接近警戒线，若该指标跌破1.0，公司可能被迫出售比特币以履行支付义务，这将是最后的手段，公司近期通过股票发行筹集资金，设立储备金以规避这一风险，但该举措未能阻止股价整体下跌。
Strategy公司的估值溢价已基本消失,目前市净资产价值（mNAV）约为1.15，而公司高管曾将这一水平列为“预警区间”，Strategy的杠杆敞口和对散户需求的依赖，以及其融资模式面临的日益加剧的压力，进一步加剧了市场的担忧。
与Strategy公司股票挂钩的其他ETF产品也陷入困境,彭博社整理的数据显示，目前至少有15只与Strategy股票相关的ETF产品在交易，其中多数今年以来跌幅已达两位数，这些基金的表现不仅反映了比特币市场的低迷，也揭示了散户投资者对高风险产品的依赖。
尽管机构参与度提高,且特朗普政府给予了政治支持，但加密货币市场的低迷仍导致加密货币矿企、山寨币及持有大量代币的企业财务状况大幅缩水，今年早些时候在散户交易群体中流行的杠杆ETF，如今成为受冲击最严重的资产类别之一。
市场分析师指出,单独使用股票杠杆ETF在上涨时看似表现亮眼，但一旦标的资产走势逆转，前期收益可能很快化为乌有，Strategy公司可能被移出MSCI美国指数、纳斯达克100指数等基准指数，这一变动或引发数十亿美元的被动资金流出，对于一家曾被认为有望纳入标普500指数的公司而言，当前的境遇堪称戏剧性逆转。
加密货币市场的波动不仅对Strategy公司和相关ETF产品造成了严重影响,也提醒散户投资者：高杠杆和市场波动性可能迅速转化为财务损失。
