债市连续走跌，国债期货全线收跌
宏观面：
10月27日，央行重启公开市场国债买卖操作，释放稳预期信号，10月30日，中美经贸团队达成共识，暂停部分关税措施，减缓贸易紧张局势，10月CPI同比上升0.2%，通胀压力增大。
资金面：
2025年财政运行呈现收入温和修复、支出节奏回落的特点，预算收入增速放缓，社保与教育支出仍保持增长，金融市场社融与信贷需求偏弱，M1回落，M2-M1剪刀差回升，实体经济活力疲弱，央行10月末开展逆回购操作，稳定流动性。
市场面：
2025年12月4日，TS、TF、T、TL全线收盘价下跌，涨跌幅普遍为负，基差均值显示部分品种处于弱势。
综合来看：
受股市行情影响，美联储降息预期延续外资流入不确定性加剧，债市在稳增长与宽松预期间震荡，短期关注政策信号。
策略建议：
单边：回购利率回落推动国债期货价格走跌。
套利：关注2603基差回落。
套保：中期存在调整压力，建议采用远月合约适度套保。
风险提示：
流动性快速紧缩风险需高度警惕。
如需进一步了解,请联系华泰期货研究院。
