明年投资要降低预期！景林高云程最新交流回答12个高关注问题
景林资产管理合伙人、总经理高云程近期在客户交流中回答了12个关注度很高的问题,以下是他对这些问题的精彩回答和投资思路总结：
中国市场呈现“冰火两重天”的结构性行情，旧经济行业（如高端白酒、核心城市房地产）仍处于冷态，相关企业收入增长缓慢，利润面临压力，而新经济行业（如AI产业链、光模块、存储相关企业）受益于全球需求，利润率高企,呈现明显的行业亮点。
高云程提醒投资者，未来要避免过度内卷的企业，关注技术领先、具有上下游议价权的企业。
消费等传统白马赛道近期表现平淡，高云程认为其估值修复的空间在于需求侧和价格侧的变化，目前主要受政策环境和消费能力增长的影响,建议投资者观察基本面变化后再做出配置决策。
高云程强调，投资不应停留在“防守”或“进攻”的二元对立，而应基于公司的长期增值能力，景林的投资组合以高ROE（净资产收益率）和合理估值为核心，无论是分红公司还是成长公司,都旨在实现长期超额收益。
港股今年因流动性改善和公司盈利改善而上涨，高云程表示香港市场仍然是重要的配置地，尤其是科技和新消费板块，景林将继续深耕港股,重点关注具有创新能力和估值合理的公司。
高云程认为人民币汇率的强势可能会持续，但无法给出长期下跌预测，面对汇率波动，景林更关注买入具有稀缺资源属性或定价权的公司,避免过多关注宏观经济因素。
在宏观经济复苏乏力和美联储降息预期下降的情况下，高云程建议投资者关注具有安全边际和定价权的公司，避免频繁调整仓位,景林的投资策略主要集中在高ROE和估值合理的资产上。
高云程认为科技股估值高，但并不意味着泡沫化，景林通过细致分析企业的财务状况和盈利能力，对科技股保持谨慎乐观态度,同时关注AI相关领域的新兴机会。
AI agent的应用刚刚进入初期阶段，景林已经在内部大量应用AI技术辅助投资研究，未来投资重点将放在平台型公司、原生AI公司以及软硬结合的企业上,特别是能够实现长期增值的公司。
高云程认为中美关系可能长期维持“合作与竞争并存”的格局，作为投资者，应重点布局各自优势产业,关注技术领先和具有全球竞争力的公司。
高云程对未来地缘政治的灰犀牛事件持乐观态度，认为中美关系的缓和将成为主流，其他风险次要化,景林将继续关注全球化趋势下的投资机会。
高云程明确表示，明年投资要降低预期，2025年级别的利好因素可能不会再出现，他建议投资者调整心态，关注长期价值，而非短期波动，景林将在2026年进一步加大逆向投资和集中投资,争取更好的绝对收益和相对收益。
