券商资管公募化改造，最后冲刺来了
导读：
临近年底,券商资管行业迎来一场历史性变革，大集合产品的公募化改造正进入最后的冲刺阶段，根据2018年资管新规配套法规，券商参公大集合产品需在2025年年底前完成公募化改造，当前，各券商正加速推进产品处置，行业正经历一场前所未有的变革。
改造路径揭示行业未来
券商大集合产品的改造主要呈现三种主流路径：移交“兄弟”公募、清盘或转型私募，这三种路径既反映了行业现状，也预示着资管行业的未来走向。
移交“兄弟”公募成为最主流的改造方式，这一路径不仅能最大程度地保持产品存续，避免清盘带来的规模流失，还能实现券商与基金公司之间的资源整合，以中信证券为例，今年已将旗下19只大集合产品移交给华夏基金管理；广发资管也陆续转移旗下产品至广发基金管理；中金公司则通过变更管理人为其全资控股的中金基金继续管理产品。
对于不符合公募化改造条件或规模较小的产品,则只能选择转型私募或清盘，今年6月，国投证券资管宣布将“安信资管瑞元添利一年持有期债券型集合资产管理计划”转为私募资管计划，东海证券、平安证券、光大证券等机构也因产品规模较小而选择清盘。
近期还出现了“跨集团迁移”案例，部分券商选择将旗下产品移交至无直接股权关联的第三方公募基金管理，万联证券旗下的万联天添利货币资管计划变更管理人为平安基金，万联证券与平安基金分属不同金融集团，无直接股权关联，类似地，东北证券旗下的东证融汇资管也交由东财基金管理，国元证券的国元增利货币型集合产品管理人变更为长盛基金。
公募牌照：并非唯一解
券商资管行业正从追逐公募牌照的阶段转向深耕能力的阶段,证监会最新审批名单显示，券商资管公募牌照申请队列已“清零”，这意味着券商资管的发展逻辑正从追逐牌照转向以投研实力和业务协同为核心的差异化竞争新阶段。
虽然部分券商如财通资管凭借“公募+私募”双牌照优势加速业务布局和规模扩张，但行业内人士普遍认为，公募牌照并非唯一发展方向，未持牌机构可以专注于私募业务，找到擅长的方向和策略，依然能够打造出核心竞争力。
投研与协同能力：券商的破局之道
券商资管未来与传统公募基金、银行、保险公司等金融机构竞争，关键在于投研能力和业务协同能力，华东某券商资管人士指出，投研能力是券商资管与公募基金竞争的核心，券商基因赋予其公募业务“研究+投资+交易+产品+服务”的综合实力，能在同质化严重的公募市场中建立差异化壁垒。
国泰海通资管相关人士强调,与传统公募相比，券商资管可以深度融合母公司业务体系，通过提升主动管理能力和产品创新水平，呼应客户多元化需求，最终形成“财富管理+资产管理”与“投资+投行”双轮驱动的发展模式。
具体而言,券商资管作为子公司，可与母公司其他业务条线协同，实现资源共享与优势互补，与财富管理业务协同提供一站式服务，借助营业部网络扩大产品覆盖，或依托研究所强化投研支持，券商在投行业务方面积累了大量的项目资源和客户资源，这些资源可以为券商资管的资产证券化、REITs等业务提供支持。
一家中小券商资管人士分享了实践经验：在业务协同中，资管板块紧密围绕母公司财富条线的需求进行产品布局，市场震荡时主打纯债型产品，发挥“稳定器”功能；市场向好时则灵活配置“固收+”及权益类产品，捕捉增长机遇，这种快速响应市场、灵活进行产品创设的能力，正是券商资管贴近市场与客户需求的体现。
券商资管行业的未来图景
券商资管行业正站在转型的十字路口,如何在投研能力和业务协同能力方面实现突破，将决定券商资管能否在公募领域中立于不败之地，未持公募牌照的券商资管机构可以通过聚焦私募业务，找到擅长的方向和策略，依然可以打造出核心竞争力，公募路径虽为主流，但私募业务更注重专业服务与定制配置，对于部分券商而言，这或许是更适合的发展道路。
券商资管行业正处于公募化改造的关键阶段,无论是移交“兄弟”公募、清盘或转型私募，亦或是通过跨集团迁移、投研能力提升和业务协同实现差异化竞争，券商资管都在为行业未来的发展奠定基础，投研与协同能力将是券商资管在公募领域实现突围的关键所在，未来的发展，不仅需要关注公募化改造的进展，更需要关注券商如何通过自身优势，在激烈的市场竞争中脱颖而出。
