华泰期货：盘面价格下跌，氧化铝仓单成交平平

盘面价格下跌，氧化铝仓单成交平平

整体市场概述
2025年12月9日，铝、氧化铝及相关产品市场呈现出一方面盘面价格回调的态势，另一方面库存面呈现稳定或微降态势，整体市场呈现出供过于求的特征，尤其是氧化铝市场的库存持续增加，压力较为明显。

铝市场动态

1. 现货市场：

   • SMM数据显示,华东A00铝现货价格为21880元/吨，较上一交易日下跌40元/吨；
   • 中原A00铝现货价格为21740元/吨，较上一交易日下跌10元/吨至230元/吨；
   • 佛山A00铝现货价格为21770元/吨，较上一交易日下跌40元/吨。
   • 铝现货市场整体呈现下行趋势,贴水压力增大。

2. 期货市场：

   • 2025年12月9日沪铝主力合约开盘22210元/吨，收盘价未实时数据（因系统故障）。
   • 全天成交量255735手,持仓量195726手，显示市场成交活跃度较高。

3. 库存面：

   • SMM统计数据显示,国内电解铝锭社会库存为59.5万吨，较上一期持平，仓单库存67863吨，较上一交易日增加127吨。
   • LME铝库存为523300吨,较上一交易日减少2500吨。

氧化铝市场动态

1. 现货市场：

   • 国内氧化铝现货价格呈现分化态势,山西价格为2790元/吨，山东为2740元/吨，河南2820元/吨，广西2885元/吨，贵州2890元/吨；
   • 澳洲FOB价格为314美元/吨，较上一交易日小幅下跌。
   • 总体来看,国内氧化铝现货价格保持稳定，但成交表现不佳，仓单成交量平平，市场情绪偏谨慎。

2. 期货市场：

   • 2025年12月9日氧化铝主力合约开盘2588元/吨，收盘价2546元/吨，较上一交易日下跌35元/吨，跌幅1.36%。
   • 全天成交量214102手,持仓量282080手，显示市场参与度一般。

3. 库存面：

   SMM统计数据显示,社会库存持续增加至7.38万吨，厂内库存为5.81万吨。

铝合金市场动态

1. 价格面：

   • 保太民用生铝采购价格16600元/吨，较上一交易日下跌300元/吨；
   • 机械生铝采购价格16900元/吨，较上一交易日下跌300元/吨；
   • ADC12保太报价21000元/吨，较上一交易日下跌100元/吨。

2. 库存面：

   铝合金社会库存7.38万吨，厂内库存5.81万吨，整体库存较为充足。

库存与成本面

1. 库存压力：

   • 电解铝库存基本稳定,消费端淡季消费存在刚性，实际消费压力有限，库存绝对值偏低，短期内对价格波动有限支撑。
   • 氧化铝社会库存持续增加,供给端未见显著减产，供过于求压力依然存在。

2. 成本面：

   • 理论总成本为21387元/吨，理论利润为-387元/吨，成本支撑处于不利面。
   • 几内亚边际成本已至铝土矿价格,几内亚铝土矿供应不确定性风险需警惕。

市场分析

1. 电解铝：

   • 盘面价格减仓回落,多单获利了结，基本面未见明显利多因素，现货贴水持续扩大。
   • 社会库存微降,消费端消费刚性，库存绝对值偏低，短期内对价格难以形成利空影响。
   • 对未来消费保持乐观,降息预期不改，通胀尚未体现，需关注底层经济会议及春节前社会库存降库预期。

2. 氧化铝：

   • 东澳FOB价格再次小幅回落,国内盘面价格创新高但仓单成交平平。
   • 供给端未见减产,社会库存持续增加，仓单压力难以实质缓解，近月合约大幅度贴水远月。

3. 土矿价格：

   土矿价格暂且持稳,但已至铝土矿边际成本，几内亚铝土矿供应不确定性风险需防范。

策略建议

1. 单边操作：

   • 铝：谨慎偏多；
   • 氧化铝：中性；
   • 铝合金：谨慎偏多。

2. 套利建议：

   中性策略,避免套利风险。

风险因素

1. 海外政策超预期扰动；
2. 流动性变动超预期；
3. 海外矿石供应新扰动。