给予波司登买入评级，目标价5.80港元
民银国际于今日发布研报，给予波司登（03998）买入评级，目标价为5.80港元，报告指出，该行对波司登的投资价值持积极态度，认为其股息率具有吸引力，且预计公司未来三年（FY26E至FY28E）的收入和利润将保持稳定增长。
民银国际主要观点总结：
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公司基本面与估值：
- 波司登的股息率现价对应约为6.0%，预计FY26全年股息派息率将保持在80%以上,具备较高的现金流回报率。
- 目前股价对应的26EPE估值为13倍,具备较高的成长空间。
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财务预测：
- 预计波司登FY26E至FY28E的收入将依次增长10.1%、10.8%和10.5%，同比分别提升10.1%、10.8%和10.5%。
- 归属净利润预计将依次增长10.9%、12.0%和12.2%，同比分别提升10.9%、12.0%和12.2%。
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行业观点：
- 波司登在品牌羽绒服领域表现亮眼，主品牌收入增长显著,线下和线上业务均保持增长态势。
- 公司通过主动去库和精细化运营策略,有效改善了毛利率和盈利能力。
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未来展望：
- 公司将继续深化功能科技与时尚美学的融合，推出差异化产品,扩大市场竞争力。
- 10-11月的线下动销同比增长双位数，折扣同比有所改善,旺季销售表现积极。
民银国际对波司登的投资建议：
民银国际认为，波司登凭借其强劲的主品牌增长、产品创新能力以及市场拓展潜力，具备较高的投资吸引力，建议投资者关注其未来三年业绩增长的落地情况,并密切监测其主品牌与市场表现。
为重写后的新闻稿，仅供参考。）
