辉瑞2026年业绩展望保守，巨额投资回报尚需时日
辉瑞最近发布了其2026年业绩指引,整体基调显得更加保守，公司面临着新冠相关产品销售额下滑以及老药收入缩水的双重压力，为了应对这些挑战，辉瑞计划通过长期投资管线资产来扭转局面。
辉瑞在疫情期间凭借新冠疫苗和抗病毒药物取得了创纪录的营收,但随后相关产品的销售额大幅下滑，为了寻找新的收入来源，辉瑞近年来频繁进行并购交易，包括最近完成的100亿美元收购肥胖症生物科技公司梅瑟拉，以及2023年的430亿美元收购抗癌药企西格玛，这些建并购交易的投资项目目前仍处于早期研发阶段，距离产生回报仍有较长的路要走。
在最近的交易中,辉瑞股价基本持平，今年以来公司股价也未出现明显波动，辉瑞预计，2026年的调整后每股收益区间为2.80-3.00美元，这一数值略低于分析师普遍预期的3.05美元，公司预计明年营收将达到595亿-625亿美元，与2025年的620亿美元营收指引基本持平，路孚特的数据显示，分析师此前对辉瑞2026年营收的预期为615.9亿美元。
辉瑞指出,营收前景疲软的部分原因在于新冠疫苗及口服抗病毒药物帕罗韦德的销售额下滑，预计2026年这两类产品的销售额将同比减少约15亿美元，降至50亿美元，部分产品因失去市场独占权，也预计将造成约15亿美元的同比销售额降幅，辉瑞旗下多款重磅药物正面临日益激烈的市场竞争，肺炎疫苗沛儿就是其中之一。
辉瑞首席财务官道格・登顿在投资者电话会议上指出，公司专利到期高峰预计将出现在2026年和2028年，受专利及监管独占权到期影响的营收规模将达到170亿美元，抗凝血药艾乐妥也将受到冲击，根据《通胀削减法案》，该药物从明年起将以更低价格纳入联邦医疗保险，部分分析师指出，本次业绩指引或许也已计入梅瑟拉等近期并购交易产生的相关成本。
摩根大通分析师克里斯・肖特表示，这份业绩展望基本符合市场预期，辉瑞的成本重组计划将在一定程度上抵消新冠业务带来的压力及研发投入的影响，辉瑞已超额完成2025年的成本节约目标，2027年的成本削减目标为超70亿美元，并预计大部分节支成果将在明年落地。
蒙特利尔银行资本市场分析师埃文・塞格尔曼认为，2026年的业绩指引略低于预期，“为应对疫苗政策的不确定性预留了调整空间”，美国卫生与公众服务部长小罗伯特・F・肯尼迪是知名的疫苗怀疑论者，其任职期间美国疫苗政策发生调整，辉瑞等制药企业不得不随之应对政策变动带来的挑战。
塞格尔曼表示：“考虑到卫生与公众服务部政策的不确定性以及感染率波动等因素，公司在新年来临之际给出保守的业绩预估并推进成本节约计划，这一做法值得肯定。”辉瑞首席执行官艾伯乐指出，美国食品药品监督管理局的相关言论“缺乏依据”，且“不会改变公司对疫苗业务的长期投资策略”。
辉瑞早些时候与特朗普政府达成一项具有里程碑意义的药品定价协议,根据协议，辉瑞将以其他发达国家的最低售价，向美国医疗补助计划的参保者提供现有药物；同时承诺，公司新药将以同等的“最惠国待遇”价格，供应给联邦医疗保险、医疗补助计划及商业保险机构，作为回报，辉瑞将获得为期三年的豁免期，在此期间可免受特朗普政府针对制药行业征收的专项关税影响。
登顿表示,鉴于辉瑞计划在与特朗普政府的协议框架下，进一步加大对医疗补助计划业务的折扣力度，公司2026年的业绩指引中已充分考虑到“价格压缩与利润率收窄”的影响。
