【券商聚焦】第一上海予比亚迪(01211)买入评级：明年高端化及海外销量占比增加将持续增厚单车净利润
首先上海证券的研究团队发布了一份关于比亚迪(01211)的最新研究报告，给予公司25年汽车业务25倍PE及电子业务20倍PE，综合估值1.1万亿港元，调整公司2025年目标价至134.7港元，较目前价格有38%上涨空间，并给予买入评级，机构指出，公司单车净利润的表现符合预期，主要得益于高端车型方程豹钛7和腾势N8l及N9等高价车型的销量增长，以及单车毛利与净利润的回升。
具体来看,比亚迪Q3单季度汽车业务收入为1524亿元，同比环比均下降3%，毛利率为20.6%，环比上升1.9个百分点，尽管单车均价同比下降0.21万元，但由于海外销量增长及终端折扣有所回收，单车毛利与净利润仍有所改善，Q3单车销量为111万辆，同比环比均下降3%。
在销量表现方面,11月新车销量为34.8万辆，同环比下降3%，但海外销量表现亮眼，达到13.2万辆，同环比增长57%，高端车型方程豹品牌表现尤为突出，11月销量达到3.7万辆，同比增长339%，主要得益于钛7的上市，高端车型累计销量达到32.7万辆，同比增长100%，插混车型销量为23.7万辆，同环比下降10.8%，主要由于插混市场竞争加剧，市占率有所下降。
机构指出,2026年随着公司车型高端化及海外销量占比增加，单车净利润将进一步增厚，预计2025-2027年公司综合净利润将分别为374亿元、468亿元、589亿元，考虑到公司持续的本土化生产和强劲的国际市场竞争力，未来单车业务的盈利能力将得到显著提升。
首先上海证券对比亚迪(01211)的业绩表现持积极态度，认为公司未来高端化战略和海外市场布局将为单车净利润带来持续增长，给予买入评级，投资者可关注公司未来高端车型的市场表现及海外销量的持续增长趋势。
