日本加息重启或对全球金融条件形成压制
日央行12月19日宣布加息25个基点，将政策利率上调至0.75%，创下1995年以来最高水平，这一决策符合市场预期，9位委员全票支持，日本央行在11个月后的重启加息，显示其面临着高通胀与日元贬值的双重压力。
通胀方面，11月日本CPI同比涨幅高达3.0%，远高于政策利率水平，实际利率处于深度负区间，汇率方面，美元兑日元一度升至156关口，日央行希望通过加息抑制单边下行趋势。
日央行可能维持缓慢加息为主策略，未来加息次数或保持每年两次，每次25bp，政策利率可能在2026年上调至1-1.5%区间，高通胀压力主要来自供给侧，食品、水电燃气及老龄化导致的“劳工荒”是主要拉动因素。
从经济表现看，日本三季度经济录得负增长，贸易战对投资和出口形成严重冲击，财政方面，“高通胀、低利率”模式促进经济名义增长，尽管政府杠杆率已回落至215%，未来五年有望进一步降至200%。
招商银行警告称，日央行加息可能对全球金融条件形成压制，一是日元流动性逆转可能持续影响全球资产流动性，非商业投机盘已转为日元多头，但套息交易逆转对市场冲击可能较温和。
二是日债市场面临中长期压力，日本政府的财政扩张可能引发市场担忧，中长期利率可能陡峭上行，叠加供给型通胀及贸易战冲击，日本经济可能陷入“滞胀”状态，财政可持续性条件加速恶化。
日债及日元中长期面临压力，而日股表现可能相对偏好，日债利率上行将直接推动超长端利率恶性循环，日元短期可能升值但缺乏单边走强动力,日股或延续震荡走强趋势。
