华西策略李立峰、张海燕：春季躁动行情启动，需具备哪些必要条件？
春季躁动行情作为A股市场的重要季节性行情模式,往往伴随着市场估值修复、流动性宽松以及政策与外部环境的积极叠加，近年来，A股市场的春季躁动行情呈现出一定的规律性和特点，市场参与者需要深入理解这一行情模式的特征和必要条件，以做好风险控制和布局规划。
市场估值合理是启动春季躁动行情的基础条件
春季躁动行情的启动往往需要市场估值处于合理区间,历史数据显示，春季行情启动前期市场通常经历了较为合理的估值调整，2016年初，A股市场的估值水平处于较为合理的区间，沪深300市盈率为14倍左右，接近历史中位数水平，2019年初，市场经过前期调整，市盈率降至10倍左右，为春季行情的启动创造了良好条件，2024年初，雪球产品和量化产品的影响引发了市场流动性冲击，但随后市场通过估值修复，为春季行情奠定了基础。
流动性环境宽松是行情持续发展的重要支撑
宽松的流动性环境是春季躁动行情能够持续发展的关键因素,近年来，央行通过定向降准、全面降准等措施，有效维持了市场流动性，2018年初央行定向降准，2019年和2020年初央行全面降准，为市场提供了充足的流动性支持，2023年初外资大幅流入A股市场，进一步缓解了市场的流动性压力，2025年初，监管层推动中长期资金入市，为市场注入了更多的稳定资金。
国内政策与产业事件的催化作用
国内政策的支持和产业事件的叠加效应是春季躁动行情的重要驱动力,近年来，多个政策和产业事件为市场提供了重要的投资方向，2016年初的供给侧改革政策推动了相关产业的投资热潮；2019年初中美经贸磋商取得阶段性进展，为市场带来了新的投资机会；2020年1月中美签署第一阶段经贸协议进一步提升了市场信心；2022年底地产"三支箭"政策的出台，为相关板块带来了政策支持；2024年2月LPR超预期下调，为市场提供了流动性支持；2025年初国内深度求索（DeepSeek）等新兴产业趋势的催化作用，为市场带来了新的投资热点。
外部风险的缓释是市场信心的重要来源
外部环境的稳定对于A股市场春季躁动行情的展开至关重要,近年来，国际环境的变化对A股市场产生了积极影响，2021年初，全球通胀和疫情后加息风暴影响了市场，但随后美联储降息政策的宣布，为市场带来了信心；2022年初，俄乌冲突的爆发对全球市场产生了较大影响，但随后美联储12月鸽派降息，为市场提供了政策支持；2024年初，日央行鸽派加息落地，日元对美元汇率走弱，为套利交易提供了更多可能性；2025年初，美联储降息政策的延续，为市场提供了稳定的政策环境。
行业配置建议与风险提示
在春季躁动行情的背景下,投资者应关注以下行业配置方向：一是受益于政策支持的成长方向，如国产替代、机器人、航空航天、创新药和储能等；二是受益于反内卷政策的周期方向，如化工、能源金属、资源品等；三是促消费政策带来的阶段性催化机会。
投资者需关注以下风险提示：全球经济超预期波动、政策落地不及预期、海外流动性风险以及地缘政治风险等。
总体来看,春季躁动行情的启动需要多重因素的协同作用，市场参与者应深入分析市场估值、流动性、政策环境和外部风险等多重因素，做好风险控制，精准把握行情机遇。
