2025年,油市地缘政治风险溢价消失的一年
2025年,全球石油市场经历了前所未有的地缘政治动荡，但市场却表现出异常的平静，尽管以伊战争和乌克兰对俄罗斯炼油厂的袭击等事件引发了广泛关注，但油价并未像以往大幅波动。
伊朗与以色列的冲突在6月12日爆发,以色列对伊朗的军事、政府及核设施进行了轰炸，随后，美国加入行动，发起"午夜铁锤行动"，直接打击伊朗的核设施，市场曾担心伊朗会采取报复措施，封锁霍尔木兹海峡，但事实上，油价并未如预期般飙升到三位数区间。
尽管以伊战争持续了12天,原油波动率指数一度达到2022年初俄罗斯入侵乌克兰以来的最高点，但油价整体表现平静，布伦特原油期货价格从6月12日的69美元上涨到6月22日的78.85美元峰值，随后迅速回落，到停火协议签署时油价已回归战前水平。
2025年石油期货价格在60美元至81美元的狭窄波动区间内,最高点出现在1月——OPEC开始增产之前，与前一年相比，这一波动区间更为狭窄，2021年12月俄罗斯入侵乌克兰时，油价曾飙升至130美元并持续高于冲突前水平，但2025年的油价波动显著低落。
市场平静的原因在于全球石油和天然气供应极为充裕,美国引领了供应增长，成为全球最大的石油和LNG生产国及出口国，OPEC+在结束减产措施后，全年持续增产，美洲地区非欧佩克国家如阿根廷、加拿大、巴西和圭亚那也纷纷提高产量，国际能源署预计，2026年全球将出现400万桶每日的供应过剩，可能延续至2027年。
OPEC+计划未来数年加速投资以扩大产能，尽管市场平静，但自满本身可能构成风险，全球最大不良债务投资者橡树资本管理公司的创始人霍华德·马克斯曾言："当人们认为风险最低时，风险恰恰最高。"尽管地缘政治担忧加剧，但在供应充裕的时代，仅靠地缘政治猜测已不足以撼动市场。
2025年,油市经历了地缘政治风险溢价消失的一年，市场的平静反映了供应过剩和市场对风险的麻木，但未来仍需警惕潜在风险，OPEC可能逆转增产决定，地缘政治紧张局势可能进一步加剧，2025年油市的表现提醒我们，在供应充裕时代，市场对风险的麻木可能隐藏着更大的风险。
