首次覆盖杭叉集团给予买入评级
中国银河证券对杭叉集团进行了深度研究，并发布了《深度报告：出海+智能物流共振，叉车龙头成长再升级》，首次覆盖该股并给予买入评级，以下是报告的核心观点：
杭叉集团：中国叉车龙头，多元业务收强
- 杭叉集团（603298）作为国内叉车行业的领军企业，2016年在上交所主板上市，目前已成为全球叉车企业的前列力量，公司以工业车辆研产销服为主营业务，同时布局智能物流、锂电池等多元业务板块，收入规模位列全球叉车企业第八名。
- 公司股权结构稳定,采用民企控股+国资参股的架构，具有较高的成长性和抗风险能力。
行业前景：内需企稳，全球化与电动化并进
- 中国制造业企稳回升,为叉车行业提供了坚实的内需支撑，叉车替人化和绿色化转型趋势进一步加速，预计国内大车电动化率将从当前的36%继续提升。
- 在全球范围内,欧美制造业需求回暖，欧洲锂电化和北美油改电趋势持续，新兴市场的基建、工业化和电商仓储需求也在快速增长。
- 杭叉集团已具备全球竞争力的产品覆盖面、供应链和服务效率，未来有望加速开拓海外市场。
智能物流：全球化浪潮引擎加速
- 全球物流自动化市场预计将保持快速增长,智能物流设备制造企业的转型空间广阔。
- 杭叉集团凭借在生产制造、供应链管理和场景数据积累方面的优势，正加速向智能物流领域迈进，推出一系列智能化解决方案。
杭叉集团三大核心战略：国际化、电动化、智能化
- 国际化布局：公司已建立“杭叉总部-海外公司-代理商”三级服务网络，拥有20余家海外销服公司，并在泰国设有年产万台的工厂，确保产品供应和市场响应。
- 电动化进程：公司0.6-48t全系列产品均实现新能源化，拥有自主可控的“三电”技术，同时计划与法国曼尼通合资布局锂电池业务，并已完成108台3.5吨氢能叉车的大订单。
- 智能化发展：通过收购国自机器人等企业，杭叉集团形成了全方位的智能物流布局，涵盖巡检、AGV/AMR、叉车AGV、立库系统、物流集成、堆垛机、输送线等多个领域，公司推出了适用于搬运拆码垛的轮式物流人形机器人X1，为智能物流开辟了新天地。
投资建议：公司未来三年有望实现稳健增长
- 预计25-27年公司营收分别为181.4/200.1/220.95亿元，同比增长率分别为10.1%、10.3%、10.4%；归母净利润预计为22.42/25.48/28.58亿元。
- 综合毛利率预计将逐季提升,分别为23.7%、23.9%、24.2%。
- 公司当前股价对应25-27年PE分别为15.5/13.7/12.2x。
- 基于公司龙头行业地位、出海和智能化的强大潜力，中国银河证券首次覆盖该股并给予买入评级。
风险提示
- 原材料价格波动风险；
- 行业竞争加剧风险；
- 国际贸易摩擦风险；
- 汇率波动风险；
- 新兴业务发展不及预期的风险。
中国银河证券对杭叉集团的分析显示，公司在国际化、电动化和智能化方面具有强劲动力，未来增长潜力显著，建议投资者关注公司未来出海和智能化布局的进展。
