缺钱拓宽融资渠道还是跟风套利？主业仍“失血”
港股优必选通过“协议转让+部分要约收购”方式收购控股权，引发市场广泛关注，这一动作引发了市场对其背后动机的热议：是缺钱亟需拓宽融资渠道，还是为了套利？又或是借壳上市的可能性？此次收购背后究竟隐藏着怎样的战略考量？
优必选自2022年至2024年实现营业收入分别为10.08亿元、10.56亿元和13.05亿元，净利润分别为-9.87亿元、-12.65亿元和-11.6亿元，持续处于亏损状态，经营活动净现金流也呈现持续流失态势，2022年至2024年分别为-5.43亿元、-10亿元和-8.84亿元，公司账面资金仅为11.81亿元，剔除短期借款后可用资金不足5亿元，这种财务状况让人不禁问：优必选为何频繁配售资金并大量收购？
此次收购耗资约16.12亿元，优必选通过协议转让+部分要约收购的方式完成，优必选以每股17.72元的价格受让控股股东持有的29.99%流通股，总价11.61亿元；公司又以同样价格收购28.45万股股份，总计约13.02%的股权，收购完成后，优必选持股比例提升至43%，而原控股股东的比例降至约9%。
值得注意的是，优必选此前已在2023年和2024年多次配售资金，2023年11月完成一轮30.56亿港元配售，2024年3月和8月又完成两轮配售，分别募集22.92亿和23.84亿港元资金，这些资金用于并购、投资或设立合资公司，优必选的财务状况并不允许再次大规模配售，近期股价表现强劲，12月25日收盘价达到110元，远高于配售时的7.78元，短短两日涨幅达10.9%,这种资金链压力或许是优必选加速收购的重要原因。
市场有观点认为，类似的“H转A”收购动作往往伴随套利行为，智元机器人系通过控股上市公司引爆股价，单月涨幅达160%，但优必选的战略布局是否也包含套利成分？从公司官网的官方解释来看，优必选此次收购锋龙股份是为了强化智能机器人产业链布局，结合锋龙股份的制造能力和供应链优势，推动人形机器人技术的产业化落地,这一战略性收购或许是优必选在智能机器人领域深耕的延续。
优必选的财务表现令人担忧，短期内难以支撑大规模收购，其持续亏损和资金链压力可能推动其寻找外部融资渠道，而非单纯的套利行为，更有甚者，优必选近期的股价表现显示，市场对其未来增长潜力持乐观态度,这可能成为其吸引外部资本的重要原因之一。
关于借壳上市的猜测，优必选的财务状况为之敲响了警钟，根据深交所的新规，借壳上市要求标的资产最近三年净利润累计不低于2亿元，最近一年净利润不低于1亿元等条件，但优必选连续三年净利润均为负，经营活动现金流也持续流失，显然不符合借壳上市的基本要求,优必选官方也明确表示未来12个月内没有借壳上市的计划。
在政策层面，港股企业回归A股的动向备受关注，今年中共中央办公厅、国务院办公厅发布的《意见》明确提出允许在香港联合交易所上市的粤港澳大湾区企业，按照政策规定在深圳证券交易所上市，优必选作为港股上市公司，是否有意借此机会借壳上市？但从前述分析可知,优必选的财务状况与借壳上市条件并不匹配。
H转A模式并非优必选首次尝试，去年11月，中国生物制药通过“H吃A”方式收购浩欧博控股权，也采用了类似的“协议转让+部分要约收购”方式,这表明优必选在收购策略上并非首次尝试。
优必选此次收购锋龙股份的动机，或许是资金链压力与战略布局的双重驱动，公司财务状况不容乐观，短期内亏损加剧、现金流出持续，迫使其寻找外部融资渠道，收购锋龙股份为其拓宽了在智能机器人领域的业务布局，提升了整体竞争力，从长远来看,这一收购或许是优必选在智能机器人领域深耕的重要一步。
优必选此次收购虽为战略性布局，但其短期内的财务压力依然不容忽视，投资者应关注其未来能否通过业务扩展实现盈利转型，以及是否能持续保持股价表现，优必选是否能在智能机器人领域实现产业化突破,将直接影响其未来发展。
优必选控股锋龙股份背后既有战略布局的需求，也面临着严峻的财务挑战，投资者在关注其业务发展的同时,也需警惕其持续亏损的风险。
