国金策略：跨年行情缓步开启，新的主线浮出水面

跨年行情缓步开启，新的主线浮出水面

随着A股市场连续上涨，跨年行情逐渐启动，市场期待的新一轮行情正在初现，尽管国内外基本面尚未见到重大变化，当前反弹可能更多反映了全球风险资产的修复效应，流动性紧缩预期的缓和以及全球主要市场股指的不同程度上涨，值得注意的是，市场已逐渐转向更广泛的领域，呈现出AI、内需、涨价链、商业航天等多元化的轮涨格局。

不再聚焦单一叙事的市场，新主线浮现

当前市场已突破单一因素驱动的局限，摆脱了AI中外映射行情的单一叙事束缚，市场对行业的关注范围扩散，涵盖AI、内需、涨价链、商业航天等多个领域，形成了一个更广泛的行业轮动格局，尽管单一因素驱动的上涨具备不稳定性和高波动性,但真正的牛市往往源于多元化机会的涌现与合力形成。

近期产业链涨价的多维度解读

近期涨价链成为市场焦点，呈现出多领域扩散特征，大宗商品领域各类原材料价格持续上涨，反内卷政策效果逐渐显现，部分行业通过自发减产和联合提价维护了产业合理竞争秩序，涨价的持续性因行业而异：大宗商品涨价可能更具可接受性,而传统行业可能面临更多挑战。

新的人民币升值周期与外汇市场格局

人民币汇率近期快速升值，短期内受季节性因素和中美利差收敛的驱动，中期则由中美关系修复和中国出口韧性决定，历史经验表明，高海外暴露个股的毛利率可能经历先升后降，但当前出口结构和结算方式的变化可能减轻对竞争力的影响,人民币升值对出口企业的影响需进一步观察。

2026年投资主线的浮现与建议

2026年新的投资主线已在商品市场、实体产业链和外汇市场中初现,推荐投资方向包括：

• 工业资源品：AI投资与全球制造业复苏共振下的铜、铝、锡、锂、原油及油运。
• 中国设备出口链：具备全球比较优势且周期底部确认的电网设备、储能、锂电、光伏、工程机械、商用车等。
• 消费回升通道：入境修复与居民增收叠加带来的航空、酒店、免税、食品饮料等行业。
• 资本市场扩容：受益于长期资产端回报率见底的非银行业（保险、券商）。

风险提示

• 国内经济修复不及预期：若国内经济数据超预期走弱,企业资本回报企稳回升的假设可能失效。
• 海外经济大幅下行：若海外经济超预期下行，全球制造业共振修复可能暂停,实物资产需求也会放缓。

投资者应结合自身风险承受能力，综合考虑市场动向和行业特性,制定灵活的投资策略。