这位博士基金经理，把“涨价”和“反内卷”说透了

这位博士基金经理,把"涨价"和"反内卷"说透了

孙惠成是化工、有色板块的研究驱动型基金经理，他以扎实的科研功底和清晰的投资框架，在周期行业中取得了优异的成绩，作为北大化学本科和中科院物理所博士，孙惠成深入研究了化工、有色等大周期板块，不喜欢追逐"黑马"，而是聚焦龙头企业，寻找那些能够持续创造价值的投资机会。

涨价的逻辑：从企业盈利预期到市场反转

孙惠成的投资核心是寻找那些"盈利预期要往上调"的公司，他通过三种方式实现这一目标：

1. 持续涨价的"完美生意"
   他寻找那些行业具有稳定性和格局的企业，制冷剂行业受国家配额影响，龙头企业可以通过稳定提高产品价格，这样的投资可以持有较长时间，稳定获利。

2. 跌底反弹的行业机遇
   在价格低迷的行业中，他看好那些能够实现供需反转的标的，化工行业的氨纶、大炼化、煤化工等，当前处于恶性竞争的格局，但随着反内卷政策的推进，这些行业有望迎来结构性改善。

3. 先进产能的认知差异
   孙惠成善于发现那些市场尚未充分认可的先进产能项目，某些企业的新生产线在技术上具有优势，但市场仍有疑虑，等到产能投产并实现盈利，市场认知就会随之提升，股价也会随之上涨。

这些策略既覆盖了不同风险偏好的投资者,也为他们提供了不同的收益路径。

反内卷：如何重构行业格局？

在化工行业,孙惠成重点关注以下几点：

1. 价格弹性
   他寻找那些对化工品价格较为敏感的龙头企业，这些企业在价格上涨时能够快速实现利润提升。

2. 反内卷政策的落地
   国家"反内卷"政策正在清理落后产能，优化行业格局，孙惠成认为，这将使行业从"价格战"转向"利润战"，为龙头企业创造更大价值。

3. 行业子领域的机会
   他重点关注氨纶、大炼化和PTA-涤纶链等子行业，认为这些领域的格局正在逐步优化。

全球通胀与国内供给优化的双轮驱动

孙惠成认为,未来有色金属和化工行业将分别迎来不同的投资机遇：

1. 有色金属：跟随全球通胀主题

• 上半年,他推荐铝和铜，认为这些品种具有较强的弹性和供需支撑。
• 下半年,随着美联储降息预期，黄金将成为避险资产，逐步增持黄金头寸。

2. 化工行业：抓住反内卷政策的红利
   他认为化工行业在供给侧优化中具有较大空间，建议投资于具有价格弹性的龙头企业，以及能够从反内卷政策中受益的行业子领域。

孙惠成的投资思路以企业盈利预期为核心,通过涨价、反内卷等机制实现价值发现，他善于把握行业结构性变化，为投资者提供了清晰的投资框架和市场预测，对于那些关注周期行业的投资者来说，他的观点值得深入研究和参考。