多因素助推铜价迭创历史新高，机构认为后市仍将进一步上行
全球铜市场迎来一波强势上涨，伦敦金属交易所（LME）三个月期铜价格在2025年底触及历史新高，累计涨幅达到42.34%，而沪铜期货主力合约价格也攀升至102660元/吨，创下10万元/吨的关键关口，这一市场动向不仅带动了期货市场的亮眼表现，更同步作用于股市，形成了“抢铜狂潮”,使有色金属板块成为2025年最受关注的投资热点之一。
从2025年11月下旬开始，铜价开启加速上涨模式，价格迭创历史新高，截至2025年12月30日收盘，申万一级有色金属行业指数2025年累计涨超92%，成分股方面，紫金矿业累计涨超125%，洛阳钼业累计涨超202%，江西铜业累计涨超153%，多只龙头个股实现股价翻倍，这一板块表现不仅反映了市场对铜价上涨预期的强烈认同,也体现了铜作为重要工业金属的战略属性。
商品货币属性与宏观环境的双重推动
2025年以来，全球宏观环境复杂多变，但市场明确识别出逆全球化、货币债务时代和AI革命的周期变化主线，这一主线率先推动了金银价格上涨，随着各国进入财政扩张和货币超发阶段，全球纸币信用出现一定程度的缺失，即便在美元指数尚未显著下降的背景下，商品货币的定价逻辑也逐渐显现，超发的货币和宽松的环境成就了科技股和金银的崛起，而这一逻辑逐步延伸至铜这一宏观属性较强的品种,从而推动其价格中枢上移。
供需格局的双向紧张
供给端的紧张与需求端的增长形成共振，进一步支撑铜价走高，2025年全球铜矿山供应超出预期的减少导致铜精矿供应紧张，全年全球铜矿供应端干扰率大幅攀升，矿山生产事故频发、阶段性生产中断逐渐成为常态，直接导致铜精矿产量预期持续下修，需求端的新叙事更是长期支撑铜价上涨的关键驱动力，AI数据中心建设与全球能源设施重建带来的显著需求增量，足以弥补中国房地产需求下行及全球风电、光伏和新能源车行业增速放缓带来的需求减量,全球铜需求具有较强韧性。
展望2026年，多位机构对铜价未来走势持看涨观点，美联储开启降息周期，叠加去美元化趋势持续深化，全球流动性宽松环境有望对铜价形成有力支撑，从基本面来看，铜精矿长期供应偏紧的格局仍将维持，叠加生产端扰动频发及美国废铜出口管制政策落地生效，2026年全球精铜产量增速将进一步放缓，需求端的增长动力同样强劲，新能源转型与AI算力扩张浪潮下，铜的战略属性持续凸显，叠加欧美电网更新升级带来的需求加速释放,将为铜消费带来显著增量支撑。
基于上述分析，机构普遍认为，铜价仍将在2026年继续运行并迭创历史新高，福能期货分析师高雅姿预计，2026年沪铜期货核心运行区间为83000元/吨-130000元/吨，LME三个月期铜核心运行区间为10300美元/吨-16000美元/吨，混沌天成研究院有色组分析师周蜜儿从三大核心因素出发，判断2026年铜价以上行为主导趋势：一是全球格局下的商品货币属性和宏观环境配合，逆全球化背景下实物货币的定价属性抬升，2026年宏观预计转向“宽松财政+温和货币”组合，将同步为铜价上涨提供驱动力；二是供给端的弹性缩减，矿端增长受限、全球再库存带来的贸易流转变、冶炼产能的限制和突发事故催化将从供给端共同发力，使得需求增量极易引发价格显著抬升；三是新动能推动下的需求深化，来自AI算力、全球能源设施重建及科技新兴领域的需求，正在构成结构性的长期需求增量,重塑铜市场的长期供需格局。
周蜜儿也提醒，上述三大驱动因素共同推动的情形下仍需警惕三大风险，即商品货币逻辑的延续性、美联储降息是否能推动经济复苏以及AI科技叙事持续性所带来的波动。
铜价的强势上行不仅反映了全球经济环境的变化，也凸显了有色金属板块作为传导和防御性投资的重要地位，机构普遍看好铜价后市,认为后市仍将进一步上行。
