2025年最后一天，基金销售新规终于平稳落地，市场关注的债基赎回费改为“机构持有30天以上、个人持有7天以上可另行约定”，对债市是明显的利好，新规利好之后，短期内还有供给担忧扰动，但利率上限清晰、建议逢高做多，今年一季度利率行情可能是震荡下行，无论是静态票息，还是carry空间，都比去年要好做，我们认为，一是央行和监管态度，呵护的意味比较清晰，央行通过预期引导和大行买债调控利率上限，压力大时不排除放松银行的指标限制；二是保险从12月初开始进场，但节奏仅仅是平配，后续资金比较充足，因此债市调整都是买入机会，30y国债收益率的上限是2.3%（房贷利率扣25%所得税），要敢于在高点“接飞刀”。
正式稿明确规定，个人投资者持有债券型基金7天以上可另行约定赎回费收取标准，而机构投资者持有债券型基金30天以上才可如此，这种区分不仅缓解了债基的赎回压力，还优化了市场流动性，对机构而言，更严格的持有期要求有助于引导资金长期投资,避免短期波动。
新规实施“一升一降”政策：混合型基金中偏股型基金的申购费从第二档升至第一档，股票型基金中指数型基金的申购费从第一档降至第三档，这一细化管理不仅体现了监管对不同基金类型的关注,也彰显了对指数型基金的支持。
正式稿将法律文件和信息技术系统的改造统一调整期设为12个月，这一宽裕的缓冲期有助于减少市场短期扰动,同时避免了合规风险。
新增“合理选择基金销售机构”的规定，禁止不正当利益输送方式中的“培训费”和“技术服务费”,这两项新增内容进一步强化了对基金管理人和销售机构的监督管理。
此次销售新规的平稳落地，意味着三阶段费率改革圆满收官，监管扰动可能告一段落，公募分红免税政策也不会轻易出台，公募基金销售费率改革每年可为投资者节省约510亿元成本，综合费率水平下降约20%。
对于债基而言，规模扩张仍有难度，短期内供给担忧可能扰动市场，利率上限的清晰化为债市带来了利好，机构投资者对债基的预防性赎回压力有望缓解,基金负债端的稳定也将对债市产生利好。
我们认为，央行和监管层的支持态度较为明确，央行通过预期引导和大行买债调控利率上限，压力大时不排除放松银行指标限制，保险行业的资金进入节奏仅为平配，后续资金充足，因此债市调整仍是买入机会，30y国债收益率上限为2.3%（房贷利率扣25%所得税）,建议在高点做多。
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