现货表现持续低迷 短期铜价大幅走强概率或相对较小
中国铜价现货市场表现低迷,整体转为买方主导，根据SMM统计数据，1#电解铜价格区间为93340-93600元/吨，早盘沪铜主力合约窄幅整理于93610-93800元/吨，尾盘小幅收涨，现货市场表现低迷，整体转为买方主导，早盘平水铜对次月报价贴水220元/吨左右，好铜贴水170元/吨，随后平水铜贴水扩大至260元/吨，好铜相对稳定在180元/吨附近，湿法铜因货源偏紧，价格仍居高位，跨月价差维持在C220-C180元/吨之间，预计买方还价意愿持续偏低，市场交投清淡，现货升水或将继续下行。
库存与供需分析
2025年11月LME精炼铜仓单较前一交易日变化-2650.00吨至158575吨，SHFE仓单较前一交易日变化1001吨至49543吨，国内电解铜现货库存为16.84万吨，较上周增加0.26万吨，粗铜供应有所收缩，叠加持续低TC（技术成本）倒逼部分冶炼企业检修，目前铜品种供需两弱。
宏观与地缘因素
美国第三季度实际GDP初值年化季环比大幅增长4.3%，远超市场预期，增速创两年来最快，消费支出成为增长的最大推手，核心PCE物价指数上涨2.9%，美国10月核心资本品订单与出货量双双回升，被视为美联储主席热门人选的哈塞特表示，人工智能繁荣在推动经济增长的同时压低了通胀，美国降息节奏远远落后于全球其他央行。
矿端动态
英美资源集团计划与泰克资源合并，资产组合精简将助力合并后的新实体跻身全球前五的铜矿生产商行列，业务覆盖加拿大、美国及拉丁美洲地区，戴比尔斯集团的剥离或分拆工作正在稳步推进，采取“双轨并行”策略，同步开展业务分拆与结构性出售流程。
消费需求
中国家用电器协会表示，连日来因铜价飙升家用空调行业“铝代铜”再次成为热议焦点，协会提出了五点倡议：建议企业根据产品定位、使用环境和目标人群，科学划分铝代铜产品的推广区域与价格区间，加强行业自律，科学客观进行宣传，制定铝换热器在家用空调器应用中的技术标准，指导企业合理应用铝换热器，避免因标准缺失导致市场混乱与消费纠纷。
策略建议
总体而言，目前在高铜价环境下，下游需求难有靓丽表现，虽然粗铜供应有所收缩，但短期内铜价大幅走强的概率较小，建议依托91000元/吨至91500元/吨进行逢低买入套保操作。
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